Что такое биржевые фонды (ETF Exchange-traded fund)

Термин биржевой фонд или ETF (анг. Exchange-traded fund) - имеет два значения, это тип объединенного инвестиционного фонда и это ценная бумага, которую он выпускает и которая торгуется на фондовом рынке, как акция.

Биржевой фонд ETF владеет активами (облигации, акции, золотые слитки и т.д.) и делит это владение с другими акционерами, выпуская собственную ценную бумагу ETF, которая отражает ценность и изменение стоимости активов фонда (так называемый арбитражный механизм).

Другими словами, ETF представляют собой корзину ценных бумаг, которые торгуются на бирже и могут содержать ценные бумаги, такие как акции, облигации и товары.

В Соединенных Штатах большинство ETF структурированы как инвестиционные компании открытого управления, хотя некоторые ETF, включая некоторые из крупнейших, структурированы как трасты паевых инвестиций. 

ETF создаются инвестиционными компаниями, такими как Black Rock у которой более 300 различных ETF фондов с общей капитализацией более $4,9 трлн., крупнейшая мировая компания по управлению активами State Street Global Advisors имеет 144 ETF, а инвестиционная компания Vanguard Group - 67 ETF.

Акционеры ETF косвенно владеют активами фонда. Концепция схожа с акционерами публичных компаний, которые, приобретая акции, получают владение какой-то долей публичной компании (в зависимости от размера пакета акций), которая публикует финансовые данные каждый квартал.

Немного истории

Продукты, схожие с ETF начали появляться на рынке с 1989 года, однако современные ETF стали доступны в США с 1993 года, а в Европе - с 1999 года. 

Было несколько мотивов, побуждающих инвестиционные компании создать такой продукт как ETF:

• Во первых, создавая такой инвестиционный продукт менеджеры объединенного инвестиционного фонда экономили за счет масштаба. Выпуская такую ценную бумагу как ETF снижались их собственные операционные издержки: ETF - это одна ценная бумага, торгуемая как акция, которая включает в себя множество активов. В обратном случае - если бы фонд владел сотнями активов вместо одной ETF - по каждой операции каждого актива ему пришлось бы платить комиссионные брокеру и бирже.

• Во вторых ETF, по сути, представляет собой уже готовый портфель активов (например, акции, сгруппированные по какому-то признаку), а это диверсификация, к которой стремятся все инвесторы, которые также экономят на комиссионных.

Популярность ETF как инвестиционного продукта росла, как и росли активы самих фондов, в 2015 году их суммарные активы составили более $2 трлн. При этом, наибольшая популярность ETF пришла после рецессии 2008 года.

К концу 2015 года ETF охватили около 1800 различных продуктов, охватывающих практически все мыслимые секторы рынка, ниши и торговые стратегии. 

По состоянию на январь 2014 года в США торговалось около 1500 ETF, в 2019 году это число выросло до 2096.

Бизнес ETF в США по состоянию на 2019 год вырос до сумм активов под управлением в $4,4 трлн., что на 30% больше, чем в 2018 году, согласно etf.com.

Преимущества ETF

Рост популярности ETF как инвестиционного продукта не случаен. Для простоты объяснения, ETF сравнивают с портфелем акций, составленным профессиональными экспертами инвестиционной компании (отчасти это так и есть).

Подавляющее большинство инвесторов стремится к диверсификации своих вкладов, инвестируя в акции не одной компании, а нескольких, добавляя и другие активы, например, облигации или ценные бумаги. Таким образом формируется "портфель". Однако, в случае торговли большим количеством активов, все совокупные комиссионные по совершаемым сделкам будут не малы.

В тоже время, ETF, по сути, представляет собой уже "готовый портфель", "корзину ценных бумаг", при этом затраты на комиссионные будут значительно снижены. К примеру, что бы построить корзину акций с индекса S&P 500, нужно немало средств что бы купить все акции индекса, и заплатить комиссию за покупку каждой. В то же время есть ETF на индекс S&P 500 -  SPY, который полностью повторяет движение индекса и можно купить всего несколько акций ETF SPY от нескольких сотен долларов. Стоимость ETF SPY в 10 раз меньше значения самого индекса. 

Таким образом, можно выделить следующие основные преимущества ETF:

Исходя из высокой диверсификации, ETF считаются инвестициями с меньшим риском по сравнению с инвестированием в отдельные акции.

Покупка ETF, как правило, означает низкие коэффициенты операционных и управленческих расходов; 

Инвестирование ETF предусматривает меньше налоговых расходов. 

Сохраняются все функции, как и при инвестировании в обычные акции (лимитные ордера, короткие продажи, опционы и т.д.).

В связи с этим рядом преимуществ ETF часто относят к идеальным инструментам для инвестирования новичками на рынке.

Как купить ETFs

Принцип покупки ETF такой же как при покупке других акций на фондовой бирже.

Виды ETF. Индексные ETF

Существуют индексные ETF, которые пытаются воспроизвести эффективность конкретного фондового индекса; облигационные ETF, которые инвестируют в облигации; товарные ETF (CETF или ETC); валютные ETF и другие.

Традиционно, большинство ETF являются индексными. 

Начинающие инвесторы часто заблуждаются в определении понятия, что представляет собой фондовый индекс, полагая, что это актив, в который можно инвестировать. На самом деле фондовый индекс - это индикативный инструмент, отражающий “общую картину” положения дел среди входящих в него компонентов - акций публичных компаний, сгруппированных по какому-то признаку: наибольшей капитализации (S&P 500), одной отрасли и т.д.  

Подробнее о S&P 500 и других фондовых индексах читайте в статье “Что такое фондовые индексы? Основные фондовые индексы США: Dow Jones, S&P 500, Nasdaq Composite”. 

Что же касается определения индексных ETF - это именно тот инструмент, который стремится отражать эффективность какого-то фондового индекса. Биржевой фонд, выпускающий ETF, удерживает в своем портфеле либо содержимое индекса, либо репрезентативную выборку ценных бумаг в этом индексе.

Ниже в статье будут приведены примеры индексных и других ETF.

Самый большой в мире ETF - SPDR S&P 500 Trust ETF (NYSE: SPY) включает в своем портфеле некие доли всех 500 акций США, составляющих крупнейший фондовый индекс S&P 500. 

Активно и пассивно управляемые ETF

В 2008 году Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) начала санкционировать создание активно управляемых ETF, ранее все ETF были “пассивно управляемыми”. Как следует из названий, первые в выборе своих активов “пассивно” следуют примеру какого-то фондового индекса, эффективность которого они отражают, вторые - “активно управляемые” предусматривают активное управление своим портфелем ценных бумаг.

На сегодняшний день, все еще наиболее распространены пассивные индексные биржевые фонды. 

От чего зависит цена на ETF?

ETF покупаются и продаются в часы работы рынка. В каждом ETF, как вы уже знаете из статьи, много ценных бумаг, и все они постоянно меняют стоимость. 

Таким образом, рыночная цена ETF определяется чистой стоимостью активов фонда (NAV), а также спросом и предложением на рынке для ETF и может быть подвержена периодам волатильности рынка.

Для пассивно управляемых индексных ETF, отслеживающих такие крупные индексы как S&P 500, чистая стоимость активов и рыночная цена ETF почти всегда будут очень близки к идентичности. Любое расхождение с основным индексом почти всегда мало и недолговечно.

Что касается активно управляемых ETF - их рыночная цена и NAV может иметь более сильные расхождения.

Разница между биржевыми ETF фондами, взаимными фондами и паевыми инвестиционными фондами

ETF активно торгуют в течение торгового дня, в то время как сделки с взаимными фондами закрываются в конце торгового дня. 

Как взаимные фонды, так и ETF обычно имеют от 100 до 3000 различных индивидуальных ценных бумаг в фонде.

Как правило, плата за управление будет выше для взаимного фонда, чем ETF. Большинство ETF “пассивно” управляемы, в то время как менеджеры взаимных фондов проделывают более сложную работу по выявлению лучших ценных бумаг, соответствующих стратегии портфеля.

Паевые инвестиционные фонды также являются активно управляемыми инвестиционными вариантами, поскольку они осуществляют выплаты инвесторам по распределению доходов от прироста капитала, а такие доходы облагаются налогом. ETF обычно не выплачивают распределение капитала, и поэтому могут иметь небольшое налоговое преимущество.

8 крупнейших ETF

1. SPDR S&P 500 ETF (SPY) - сопоставимый с 500 крупнейшими публично торгуемыми корпорациями США, входящими в S&P 500. Речь идет о таких “звездных именах”, как Apple (AAPL), банки, такие как JPMorgan Chase & Co (JPM), Johnson & Johnson (JNJ) и другие. 

С активами этого фонда почти в $300 млрд. и историей торговли, которая началась в 1993 году, инвесторам трудно найти ETF, более устоявшийся, чем SPY.

2. iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF) - формирует свой портфель взяв список из 1000 крупнейших акций США и выбирая из них лучшие по количественным показателям, таким как темпы роста прибыли. 

3. Vanguard Value ETF (VTV) - включает акции компаний с сильным кредитным рейтингом. На долю технологических акций приходится всего около 8% портфеля, в то время как большую часть портфеля представляют крупные финансовые фирмы, такие как Bank of America Corp. (BAC), и медицинские компании, такие как крупнейшая страховая компания США UnitedHealth Group (UNH).

4. Schwab U.S. Dividend Equity ETF (SCHD) - портфель активов сфокусирован на акциях компаний, которые имеют достаточный потенциал для регулярных выплат дивидендов. Средняя доходность в портфеле Schwab из примерно 100 крупнейших акций США составляет около 3,5%.

5. iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (USMV) - принцип подбора активов исходит из его названия, этот ETF сравнивается с индексом MSCI американских акций с низкой волатильностью. Таким образом, в портфель активов этого фонда входят акции стабильных компаний, которые могут расти немного медленнее, когда рынок растет, но снижаются гораздо реже в трудные времена.

6. Vanguard FTSE Developed Markets ETF (VEA) - активы фонда составляют портфель из примерно 3900 различных акций компаний на основных развитых рынках, в том числе из США, Европы и Японии. В портфель входят такие крупные компании, как швейцарский потребительский гигант Nestle (NSRGY) или корейская электронная компания Samsung Electronics (SSNLF). Инвестор, приобретающий ETF этого фонда получает географическую диверсификацию. 

7. iShares Core ETF (AGG) - является отличным вариантом инвестиций в неспокойные времена, поскольку охватывает все стороны рынка облигаций, включая разнообразные корпоративные облигации и государственные облигации с высоким рейтингом инвестиционного уровня, что означает низкую вероятность дефолта. AGG привлекателен минимальной комиссией, профилем с низким уровнем риска и широким диверсифицированным портфелем облигаций.

8. SPDR Gold Shares (GLD) - название фонда говорит само за себя, портфель GLD состоит из ценных бумаг, цена которых зависит от цен на золото. Есть недостатки в инвестировании в золото, поскольку этот товар может быть нестабильным и не играть по тем же правилам, что и фондовый рынок, однако этот ценный металл традиционно считается ”активом-убежищем” в период финансовых кризисов.