Рост Tiffany впечатляет, но расходы на продажи растут

Ювелирная компания Tiffany & Co (TIF) на этой неделе опубликовала результаты за второй квартал, показав очень оптимистичный рост  доходов от продаж и рост валовой прибыли. Акции Tiffany были обновлены с “удержания” до “выкупа” 27 октября 2016 года, с тех пор они выросли на целых 90%.

В тоже время, рентабельность легендарной ювелирной марки была уменьшена повышенными расходами на увеличение продаж и ее новые магазины. Эти расходы, по мнению руководства, будут расти только в ближайшие несколько кварталов, но дадут много перспектив в дальнейшем.  Вот как последние результаты Tiffany складываются в сравнении с предыдущим периодом:

Ниже приведены некоторые ключевые показатели за 2-ой квартал:

• Продажи сопоставимых магазинов по сравнению с предыдущим кварталом выросли на 7% после учета обменных курсов валют.

• Рост продаж наблюдался в большей части географических регионов Tiffany. Сегмент США вырос на 8%, подразделение Китая опубликовало спад продаж на 10%, в Европе наблюдалось снижение на 4%.

• Валовая прибыль от продаж увеличилась до 64% ​​с 62,5% год назад благодаря сочетанию благоприятных тенденций и включая снижение оптовых продаж алмазов и снижение входных цен.

• Расходы на продажи росли быстрыми темпами на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Они включали более высокие расходы на маркетинг, заработную плату и инвестиции в цифровой канал продаж. Прогноз расходов показал, что операционная прибыль от продаж снизилась до 17,8% с 19,3% год назад.

• Налоговые обязательства снизились, что помогло чистой прибыли вырасти на 26% до $145 млн. База акций Tiffany также сократилась благодаря расходам на выкуп акций и, таким образом, прибыль на акцию выросла на 27%.

Аналитики TheStreet оценили акции Tiffany & Co как покупку с рейтингом B +, отметив, что рост доходов компании оказался выше, чем в среднем по отрасли на 0,9%. Исходя из их анализа, текущий коэффициент долга компании к собственному капиталу низкий - 0,30 и ниже среднего по отрасли, что означает успешное управление уровнями задолженности. TIF также демонстрирует свою способность покрывать краткосрочные потребности в ликвидности. Рентабельность составила 13,77%, что выше чем в среднем по отрасли. Благодаря сильному росту прибыли и другим важным движущим факторам акции выросли за прошлый год на 46,33%, что опережает рост индекса S&P 500 за тот же период.

Аналитики TheStreet считают, что резкое повышение курса акций в прошлом году привело к увеличению уровня цен в TIF, которые в настоящее время несколько дороже по сравнению с остальной частью отрасли. Однако другие сильные стороны этой компании оправдывают более высокий уровень цен.

Генеральный директор Tiffany Алессандро Боглиоло сказал, что солидные результаты продаж показывают, что проекты роста компании уже демонстрируют первые результаты.

«Мы довольны первоначальной реакцией клиентов на наши новые инициативы в области коммуникации, продукта и изменения в магазинах», - сказал он в пресс-релизе.

Он также выделил новую коллекцию Paper Flowers от Tiffany, которая появится на международных рынках в течение следующих нескольких месяцев. Руководители заявили, что инвесторы могут ожидать увеличения расходов в ближайшем будущем, поскольку компания пытается заложить основу для более последовательного роста.

«Стоит отметить, - сказал Боглиоло, - что стратегические расходы, как и ожидалось, будут расти до конца года для поддержания долгосрочного устойчивого роста».

Ювелирная компания подтвердила свой прогноз по росту продаж и подняла прогноз прибыли на акцию EPS до уровня $4,65 - $4,80, по сравнению с предыдущей целевой ценой от $4,50 до $4,70, консенсус-прогноз оставляет EPS $4,75.

Tiffany по-прежнему ожидает, что размер операционной прибыли сократится в 2018 году, поскольку компания вливает ресурсы в реконструкцию магазинов, цифровой канал продаж и масштабную реконструкцию в своих магазинах в Нью-Йорке. Эти приоритеты в расходах, вероятно, способствовали снижению прогноза наличности в компании, который составляет операционный денежный поток в $600 млн. в этом году по сравнению с предыдущим целевым показателем в $700 млн. Руководители полагают, что их инвестиции окупятся, поддерживая бренд Tiffany. И, с усилением спроса, у компании есть много ресурсов, доступных для направления на эти долгосрочные приоритеты роста.