Будущее Apple глазами экспертов

Рост продаж iPhone был низким в течение последних нескольких кварталов. В четверг Apple (AAPL) сообщила, что продала 46,89 млн. iPhone в прошлом квартале, что на 0,4% больше, чем в прошлом квартале. Затем руководство Apple шокировало инвесторов заявлением, что перестает сообщать о количествах продаж своей техники. Новость потрясла инвесторов, и акции компании упали примерно на 7% в течение вечера в четверг. Apple даже на короткое время опустилась ниже своей исторической отметки в $1 трлн.

Аналитики стали озвучивать тревожные прогнозы.

“Нейтральный” рейтинг

Bank of America Merrill Lynch понизил акции Apple до “нейтрального” рейтинга в пятницу утром, сославшись на следующие причины:

• более медленный рост доходов магазина приложений, особенно в Китае;

• прогноз для декабрьского квартала, который предполагает более слабые, чем ожидалось продажи iPhone;

• инвесторы рассматривают отмену отчетности по продажам единиц iPhone как отрицательный фактор и потребуется время и доказательства роста, чтобы инвесторы пересмотрели свой взгляд на компанию;

• более слабый рост на развивающихся рынках из-за более сильного доллара;

• ожидание проблем в цепочке поставок в течение следующих нескольких месяцев;

• усиление конкуренции со стороны Samsung.

Аналитик банка Уэмси Мохан отметил «повышенный риск из-за более слабой макроэкономической среды», снизив свою целевую цену акций на 12 месяцев с $235 до $220, и прогнозируя, что рынок «вероятно, увидит дальнейшую отрицательную оценку».

В Goldman Sachs также придерживаются рейтинга акций Apple “нейтральный”, заявив после квартального отчета компании, что прогнозируют более слабый спрос на будущий квартал, учитывая текущую макроэкономическую неопределенность. Банк снизил прогноз по прибыли на акцию Apple на 2019 финансовый год на 5,5%, и целевую 12-месячную цену с $240 до $222.

“Нейтральный” рейтинг акций Apple и в Bank of Montreal (BMO), компания понизила свои прогнозы, но повысила целевую цену. Аналитик BMO Capital Тим Лонг повысил свою целевую цену до $219 с $199 на уверенности в том, что рост средней цены продажи (ASP) будет достаточным для поддержки текущей цены акций. Однако, повышая свою целевую цену, он сократил свои ожидания по продаже единиц и теперь ожидает, что в течении года они будут расти на 0%.

Аналитик заявил: «Мы не считаем, что новые iPhone будут фактором роста. Средняя цена продажи (ASP) является единственным фактором роста. Сейчас мы рассчитываем на рост ASP в 17% в 2018 году, и на 6% в 2019 году».

Рейтинги выше “нейтрального”

Аналитик Даниэль Ивс из Wedbush Securities, - последний рейтинг для акций Apple “превосходящий” (лучший рейтинг, чем нейтральный, и хуже, чем сильная рекомендация по покупке), увидел в действиях Apple серьезную проблему, учитывая, что отслеживание единиц iPhone стало привычным для любого инвестора, который внимательно следил за историей Apple последнее десятилетие.

«Как поясняется на конференции, рекомендуется уделять больше внимания общим доходам сегмента, а не “близоруким” квартальным продажам. Тем не менее, скептики будут указывать на то, что Apple делает это прямо в критический момент, когда более высокие показатели прибыли компенсируют более медленные продажи единиц, что остается проблемой, и сегодня это негативно отразится на акциях»,- сказал Ивс.

Аналитик Jefferies (последний рейтинг для акций Apple “покупать”) Тимоти О'Ши сказал, что, не раскрывая объемы продаж iPhone, Apple подтверждает опасения инвесторов в том, что компании «есть что скрывать».

Однако при этом О'Ши отметил, что «Apple впервые раскрывает валовую прибыль от своих услуг - потенциальный катализатор для акций. Мы полагаем, что Apple намерена рассказать интересную историю своих сервисов, которая, по нашему мнению, имеет вдвое большую валовую прибыль, чем аппаратное обеспечение и его улучшение».

Apple меняет измерение своего успеха и прибыльности

Несмотря на все, Apple показала, что ее бизнес iPhone стал более прибыльным, чем когда-либо, благодаря более дорогим моделям, таким как новый iPhone XS, который начинается с $999. Средняя цена продажи (ASP) iPhone выросла на 28% по сравнению с кварталом прошлого года, что свидетельствует о том, что клиенты готовы платить за iPhone еще больше, чем пару лет назад. IPhone никогда не был более выгодным для Apple.

Во время телефонной конференции в четверг, посвященной квартальному отчету прибыли Apple, ее финансовый директор Лука Маэстри сказал, что показатели продаж единиц iPhone больше не являются лучшим способом объяснить, насколько хорошо работает бизнес.

Маэстри сказал, что продажи iPhone «не обязательно отражают основную силу нашего бизнеса». Позже он добавил, что «продажа единицы продукции для нас сегодня менее актуальна, чем в прошлом, учитывая широту нашего портфеля и более широкую дисперсию продаж в любой заданной линейке продуктов».

Другими словами, линейка iPhone от Apple имеет широкий диапазон ценообразования: от $449 за самую дешевую версию iPhone 7 2016 года, до уровня $1449 за самый дорогой iPhone XS Max. Этот широкий ценовой диапазон означает, что продажи отдельных единиц больше не дают полной картины о силе бизнеса iPhone. Доказательством этого является тот факт, что Apple сообщила о плохих продажах iPhone вместе со значительным скачком рентабельности.

Однако вместе с этим, в руководстве компании действительно видят риски и взвешивают их. Аналитик видят в этом консервативный подход руководства Apple. Компания сообщила о невысоких прогнозах в диапазоне от $89 до $93 млрд. за праздничный квартал, что немного ниже ожиданий Уолл Стрит в размере $93,02 млрд. Генеральный директор Тим Кук сказал в интервью с CNBC в четверг, что это обусловлено учетом сроков запуска новых продуктов и валютных курсов.

Вместо подробного отчета о выпуске аппаратного обеспечения, Apple начнет подробно освещать результаты своего бизнеса услуг “Apple Services”, доход от которого в течение последнего отчетного квартала увеличился на $9,98 млрд., что на 27% больше, чем год назад.

К этому сегменту относятся такие элементы, как подписки на Apple Music, продажи в App Store и подписки на хранилище iCloud. Сегмент услуг также включает в себя гонорары, которые Google платит Apple, чтобы оставаться поисковой системой по умолчанию на iPhone, что, по оценкам аналитиков Bernstein, составляет около $3 млрд. в год.

Тим Кук также отметил, что продажи услуг растут на уже существующей базе iPhone - с двузначным ростом на всех устройствах. Это говорит о том, что значительное количество пользователей покупают подержанные iPhone. Не фигурируя как новые продажи, каждый новый пользователь подключает услуги. Другими словами, услуги растут на уже существующей базе iPhone, а не только с продажами совершенно новых телефонов.

Ясно то, что в следующем году история Apple поменяется. Apple демонстрирует, что уже не просто расширяет базу пользователей iPhone, а доказывает, что она может получать больше дохода от каждого пользователя iPhone, iPad и Mac через подписки, цифровые услуги и более высокие цены на свою технику.