Может ли компания General Electric достичь своих целей?

Если консенсусная оценка аналитиков является полезным ориентиром для ожиданий инвесторов, то рынок не считает, что General Electric Company (GE) может выполнить свои планы по доходам. Консенсусный прогноз аналитиков составляет $0,95 прибыли на акцию (EPS ) в 2018 году, тогда как руководство GE ориентируется на скорректированный диапазон EPS от $1 до $1,07. Хотя для инвесторов важно не слишком опираться на краткосрочные показатели, все же, важно, чтобы GE сделала некоторые улучшения в течение следующих нескольких лет, особенно в своем основном энергетическом сегменте GE Power.

Улучшение прибыли и доходов в GE Power - ключевой переменный фактор показателей в планах компании, он также является неотъемлемой частью плана GE по сокращению коэффициента чистого долга к прибыли к 2020 году. GE необходимо сократить задолженность и увеличить прибыль чтобы убедить долговые рейтинговые агентства не сокращать кредитный рейтинг компании. Более низкий кредитный рейтинг подразумевает более высокие процентные ставки по долгам, и это последнее, что нужно GE.

GE требует стабильные денежные потоки для своих предприятий здравоохранения, авиации, возобновляемой энергией и энергетических компаний (предприятий, которые, как правило, требуют больших инвестиций в технологии). Для инвестиций в новые продукты в этих подразделениях потребуется много наличности.

Кроме того, существуют опасения, что спрос на газовые турбины (основной продукт GE Power) сталкивается с долгосрочной структурной проблемой от все более широкого использования возобновляемых источников энергии для производства электроэнергии, что обусловлено падением стоимости ее хранения и все большего производства энергии из возобновляемых источников. Проще говоря, энергетический сегмент должен начать работать в соответствии с ожиданиями руководства компании во второй половине 2018 года, но это вряд ли произойдет.

Последние данные

К сожалению, руководство GE снижает свои прогнозы в течении первой половины 2018 года. К примеру, если рассматривать доклад о доходах 1-го квартала в апреле, ген. директор Джон Фланнери повторил слова финансового директора Джейми Миллера инвесторам в феврале: что годовой показатель прибыли на акцию (EPS) GE, вероятно, будет находиться в нижней части диапазона от $1 до $1,07. Учитывая, что руководство сократило предполагаемые ориентиры на доходы в энергетическом сегменте примерно до $500 млн., было не удивительно, что руководство снижает общие ожидания EPS.

Несмотря на доходы и EPS, которые в последнем квартале оказались выше прогнозов аналитиков, руководство компании сократило показатель свободного денежного потока (FCF) на весь год до $6 млрд., с диапазона от $6 - $7 млрд., в основном на фоне ухудшения показателей в сегменте энергопотребления. Единственным существенным положительным результатом для GE во 2-ом квартале был рост скорректированного свободного денежного потока от промышленной деятельности до положительного $258 млн. по сравнению с отрицательным $1,7 млрд. в 1-ом квартале. Подробней об отчете GE за 2-ой квартал читайте на Marketinfo.pro “GE сообщает о прибыли, но снижает свободный денежный поток”. Как бы вы ни смотрели на это, доходы GE и тенденции FCF стали хуже в 2018 году, что вызывает вопросы о его способности сократить отношение долга к доходам к 2020 году.

Более пристальный взгляд на подразделения GE

Руководство GE не дает подробной информации по отдельным подразделениям, но вот цифры по прогнозам Фланнери, которые были озвучены на мероприятии Electric Products Group (EPG) в мае, по сравнению с предыдущими оценками в ноябре 2017 года.

Ли Самаха (Lee Samaha) из The Motley Fool включил другие основные сегменты, здравоохранение и авиацию, что дает возможность увидеть, что GE должна сделать и почему GE Power действительно является ключевым переменным фактором. (Важно отметить, что эти цифры представляют собой приблизительные оценки, поэтому имеет смысл допускать некоторые расхождения при составлении собственных расчетов доходов и прибыли.)

GE будет с трудом справляться с прогнозом по своему сегменту энергетики. Кроме того, мало надежды, что рост в подразделениях авиации и здравоохранении будет полностью компенсировать ослабевший энергетический сектор, что, по мнению Самаха, в итоге может привести к тому, что планы GE вряд ли будут реализованы.

Ниже в таблице приведены грубые расчеты Самаха того, что, по его мнению, нужно делать GE Power во второй половине года с точки зрения доходов и прибыли, необходимых для обеспечения планов. (H1 Actual - актуальные данные доходов в 1-ой половине года (Margin - прибыли), H2 Estimate - оценка на 2-ую половину 2018 года, которую необходимо достичь).

Еще в ноябре руководство подсчитало, что доход от сегмента возобновляемых источников энергии снизится на 10% в 2018 году, опубликованный же размер доходов показал снижение на 15% в 1-ом и на 19% во 2-ом квартале.

Руководство ожидает улучшения во 2-ом полугодии и перенесении отложенных доходов от услуг в размере около $200 млн. с 1-ой половины полугодия. Предполагается, что при учете снижения роста доходов на 10-15% и добавлении $200 млн. отложенных доходов с 1-ой половины полугодия, приблизительная оценка доходов 2-го полугодия составит от $15 до $16 млрд.

Цель GE заключается в том, чтобы в ближайшие несколько лет получить рост GE Power выше 10%, а инвесторы будут внимательно следить за развитием ситуации. Прогнозы ключевого конкурента Siemens недавно показали снижение прибыли в его сегменте энергетики в 2019 году. Кроме того, Siemens ожидает, что спрос на газовые турбины будет оставаться слабым в течение следующих нескольких лет.

Что нужно знать инвесторам GE

План управления для GE заключается в том, чтобы увеличить прибыль энергетического сегмента перед слабыми конечными рынками в течение следующих нескольких лет. Таким образом, инвесторы будут сосредоточены на прибыли 2018 года, чтобы выяснить, являются ли долгосрочные планы GE выполнимыми.

Ближайшие 6 месяцев станут ключевыми для GE и основной акцент - это то, как компания справится с задачей повышения прибыли от энергетического сегмента, - неотъемлемой части своих финансовых планов. Инвесторы захотят увидеть пару кварталов твердых улучшений в этом вопросе, прежде чем почувствовать себя полностью комфортно при покупке акций. Если улучшения не произойдет, инвесторам придется пересмотреть свои долгосрочные предположения о прибылях и генерации денежных потоков в GE.