Почему падают акции технологических компаний

Безмятежное лето уступило место бурной осени в финансовом мире: после Дня труда произошел значительный сдвиг в ценах на государственные облигации США. Это неожиданное изменение вызвало шок в некоторых самых горячих секторах фондового рынка, заставив инвесторов искать ответы.

Сейчас доходность 10-летних казначейских облигаций, являющихся важнейшим ориентиром для определения всех параметров - от ипотечных ставок до стоимости корпоративных займов, - взлетела до 16-летнего максимума и составляет около 4,5%. Одновременно с этим выросла и доходность более краткосрочных казначейских обязательств: доходность двухлетних облигаций превысила 5%.

Турбулентность рынка облигаций оказала влияние на различные финансовые рынки. Рост доходности казначейских обязательств негативно отразился на акциях, снизив их привлекательность по сравнению с облигациями и повысив стоимость заимствований для компаний.

Больше всего от роста доходности пострадал технологический сектор. По мере роста доходности казначейских облигаций создается давление на будущую прибыль технологических компаний и акции таких компаний становятся менее привлекательными по сравнению с безрисковой доходностью облигаций. В результате в сентябре после значительного роста в начале года акции таких гигантов технологического рынка, как Amazon.com и Apple, снизились на 6,4% и 7% соответственно. Индекс Nasdaq 100, также снизился на 5,9%.

Движущая сила: Устойчивая экономика США

За этими колебаниями на рынке облигаций стоит сильная экономика США, которая продолжает расти, несмотря на стремительное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой. Такая экономическая мощь заставила некоторых инвесторов предположить, что ФРС может удерживать ставки на повышенном уровне в течение длительного времени. Это может быть сделано либо для борьбы с инфляцией, либо из-за отсутствия необходимости в значительном снижении ставок.

Перед последним заседанием ФРС многие ожидали, что в следующем году регулятор начнет снижать ставки как минимум четыре раза. Однако прогнозы по ставкам на конец 2024 показывают, что теперь ожидается 2-3 снижения.

Ричард Чамберс, руководитель отдела репо-трейдинга и один из руководителей отдела коротких макроэкономических сделок Goldman Sachs, отмечает, что "рынок приходит к выводу, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе ставки будут выше".

Последствия для акций и инвесторов

Аналитики предупреждают, что оценка стоимости акций кажется завышенной по сравнению с доходностью государственных облигаций. Тем не менее, некоторые считают, что оценка акций станет более разумной, когда доходность облигаций начнет снижаться. Кроме того, октябрь и ноябрь статистически самые слабые месяца для фондового рынка.

Более высокая доходность принесла инвесторам в облигации выгоду в виде увеличения будущих доходов. Однако за это приходится платить снижением цен на старые облигации с меньшими купонными выплатами, поскольку новые облигации выпускаются по более высоким ставкам.

Несмотря на эти проблемы, некоторые инвесторы считают, что доходность, возможно, достигла своего пика. Последние прогнозы ФРС указывают на снижение инфляции до 2% к 2026 году и скромный диапазон роста валового внутреннего продукта. Если эти прогнозы окажутся верными, то ожидается, что доходности не останется места для дальнейшего роста.