Председатель ФРС Джером Пауэлл сигнализирует об осторожном подходе к будущему повышению ставок

Последние высказывания председателя ФРС Джерома Пауэлла свидетельствуют о взвешенном подходе к потенциальному повышению процентных ставок. Пауэлл выразил удовлетворение снижением инфляции в течение лета, предположив, что центральный банк вряд ли повысит процентные ставки, если только не появятся явные свидетельства того, что усиление экономической активности может помешать этому прогрессу.

"Комитет действует осторожно", - заявил Пауэлл во время выступления на обеде в Нью-Йорке. Он подчеркнул важность последних данных, свидетельствующих о прогрессе в достижении двойных целей ФРС - стабильной инфляции и устойчивой занятости. По общему мнению Пауэлла и его коллег, на предстоящем заседании, намеченном на 31 октября - 1 ноября, краткосрочные процентные ставки будут сохранены на текущем уровне.

Существенной причиной такого осторожного подхода является резкий рост долгосрочных процентных ставок, наблюдавшийся в течение последнего месяца. Повышение долгосрочных ставок может стать заменой дальнейшему повышению ставок, замедляя экономический рост. Пауэлл и ФРС внимательно следят за развитием событий, поскольку устойчивые изменения финансовых условий могут повлиять на ход денежно-кредитной политики.

Решения о будущем повышении ставок и продолжительности их сохранения на текущем уровне будут приниматься на основе анализа поступающих данных, меняющихся экономических перспектив и оценки сопутствующих рисков.

Несмотря на активную экономическую деятельность, которая противоречила предыдущим прогнозам замедления, Пауэлл не стал говорить о том, что такая сила экономики уже привела к более высокой инфляции, которая потребует дальнейшего повышения ставок. В своем выступлении Пауэлл использовал слово "может", а не "будет" при описании возможности будущего ужесточения денежно-кредитной политики, подчеркнув необходимость получения дополнительных свидетельств экономического роста, который может поставить под угрозу достижение целей ФРС.

Перед ФРС стоит сложная задача прогнозирования, поскольку экономика продолжает демонстрировать хорошие показатели, а инфляция снижается. Оздоровление цепочек поставок и изменение спроса на товары и услуги после пандемии внесли свой вклад в этот сложный экономический сценарий.

Пауэлл признал замедление инфляции с июня "очень благоприятным событием". Однако данные за сентябрь были охарактеризованы как "несколько менее обнадеживающие", что заставляет задуматься о факторах, которые будут влиять на инфляцию в будущем. Ключевой вопрос заключается в том, будут ли высокие потребительские расходы продолжать стимулировать наем и спрос, что потенциально потребует ужесточения денежно-кредитной политики, или же последствия предыдущих повышений ставок замедлят экономику, что приведет к снижению инфляции и потребует принятия решения о продолжительности сохранения текущих процентных ставок.

Важно отметить, что Пауэлл указал на то, что рост заработной платы, вызывавший опасения в течение последнего года, демонстрирует признаки замедления и приближается к уровню, соответствующему целевому показателю ФРС в 2%. Это заметный сдвиг по сравнению с началом года, когда Пауэлл назвал рынок труда перегретым, что чревато опасным циклом роста зарплат и цен, подпитывающим инфляцию.

В течение последних 20 месяцев Федеральная резервная система США повышала процентные ставки самыми быстрыми темпами за последние четыре десятилетия, борясь с резким ростом инфляции, наблюдавшимся в течение последних 40 лет. Последнее повышение ставки в июле привело к увеличению базовой ставки по федеральным фондам до диапазона между 5,25% и 5,5%, что стало 22-летним максимумом. Пауэлл признал, что денежно-кредитная политика носит ограничительный характер, указав на то, что повышение процентных ставок, а также инициатива ФРС по сокращению баланса в 8 трлн. долл. оказывают влияние на экономическую активность.

Обращает на себя внимание недавний резкий рост доходности 10-летних казначейских обязательств, увеличившейся почти на 1 процентный пункт с момента последнего повышения ставки в июле. За неделю, предшествующую выступлению Пауэлла, она достигла новых 16-летних максимумов. Рынок казначейских обязательств пережил распродажу после последнего заседания ФРС, поскольку официальные лица заявили о намерении сохранить ставки на текущем уровне в течение большей части предстоящего года. Золото также отреагировало сильным ростом на более мягкой риторике главы ФРС и геополитической обстановке (xauusd live chart)

Такое поведение рынка обусловлено сочетанием ряда факторов, включая ожидание роста предложения казначейских облигаций с более длинными сроками погашения и потенциальную отсрочку снижения ставок, что сделало эти облигации менее привлекательными по текущим ценам. Сложная взаимосвязь между инфляцией, процентными ставками и экономическим ростом подчеркивает взвешенный подход ФРС к формированию денежно-кредитной политики.