Стоит ли покупать акции Yandex?

Акции Yandex (YNDX) имеют «разумную цену» и «четкие факторы роста» на 2019 год, говорят аналитики Jefferies. Репортер The Motley Fool Рич Смит дал свою оценку акциям и рассмотрел текущее положение дел компании.

Акции Yandex падали больше месяца, но сейчас появились факторы, которые, как думают аналитики, прекратят это падение. Смит однако считает, что тенденция снижения для них еще не окончена. Ниже график акций Yandex с начала года

Падение в октябре акций Yandex было вызвано слухами о том, что контролируемый российским государством Сбербанк планирует приобрести 30% акций компании. Как сказал один из российских банковских аналитиков это часть плана России, предусматривающая «постепенное поглощение» Yandex.

100%-ми уставного капитала компании владеет зарегистрированное в Нидерландах акционерное общество Yandex N.V, однако штаб квартира компании находится в Москве. Поисковая система Yandex является четвёртой среди поисковых систем мира по количеству обрабатываемых поисковых запросов. Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Турции, Белоруссии и Казахстана.

После выхода новости акции Yandex упали на 28% за несколько дней. Остановилось снижение только тогда, когда генеральный директор Yandex выступил с заявлением о том, что компания «не намерена» продавать акции Сбербанку, а позже даже подтвердил информацию, что компания следит за «потенциальными враждебными действиями», чтобы предотвратить поглощение ее Сбербанком.

Инвесторы считают, что это отличные новости. От низкой точки до высокой точки акции Yandex уже восстановили почти 10 процентных пунктов, которые они потеряли после первых слухов о намерениях Сбербанка - и сегодня акции снова растут, на этот раз в ответ на новый рейтинг “покупать” от Jefferies & Co.

Аналитики Jefferies обновили рейтинг для акций Yandex до уровня “покупать” и дали целевую цену в $38. Если эта цена будет достигнута, это будет означать, что акции Yandex вернутся к своей цене до появления слухов о намерениях Сбербанка и даже могут немного повысится в цене. С таким большим количеством потенциальной прибыли - около 31% от сегодняшних цен, в Jefferies говорят, что акции Yandex являются их «предпочтительными акциями» среди компаний интернет-пространства.

Аналитики Jefferies утверждают, что так как Yandex популярней в России чем Google, акции компании предлагают инвесторам «привлекательное сочетание роста в отрасли, разумную цену и четкие факторы роста». Вот почему они так думают.«Yandex - это аналог Google», - говорит аналитик Jefferies. «Yandex является лидером в онлайн-поиске в России благодаря своему локальному фокусу и превосходному пониманию намерений пользователей, использующих кириллицу».

Это также подтверждается тем фактом, что Yandex индексировал на «десятки крупных российских сайтов» больше, чем можно найти с помощью поисковой системы Google. Кроме того, аналитик объясняет, что компании, оптимизирующие свои веб-сайты для поиска, имеют тенденцию выбирать, какая поисковая система наиболее популярна.

На практике это означает, что в России Yandex (доля рынка в 56%) находит больше российских сайтов, чем Google (доля рынка 40%). До тех пор, пока Google не обойдет Yandex в рыночной доле, Jefferies считает, что у него будут «прочные конкурентные преимущества» над его американским соперником.

Лучшее время для покупки

Но если преимущества Yandex настолько «прочны», почему Jefferies думает, что сейчас самое подходящее время для покупки Yandex.

В представлении Jefferies ответом является календарь IPO (первичного публичного размещения акций на бирже). Аналитик полагает, что в 2019 году Yandex, скорее всего, выступит с IPO для его убыточной дочерней компании Yandex.Taxi, которая поглотила бизнес Uber в России и в результате в настоящее время является ведущим онлайн-сервисом в стране.

Согласно финансовой отчётности убыток Yandex.Taxi за 2017 год составил около $121 тыс. (7,963 млн рублей), что связано в том числе с выходом сервиса в большое количество новых городов и с расходами на объединение бизнеса с Uber.

Jefferies предполагая, что это произойдет, считает, что IPO может увеличить ценность для Yandex и потенциально компенсировать краткосрочные убытки от владения этим убыточным бизнесом - и поэтому аналитик хочет порекомендовать Yandex, прежде чем компания столкнется с IPO Yandex.Taxi.

Что нужно знать инвесторам

Разумеется, важно отметить, что акции Yandex могут быть подвержены большим количествам негативных факторов, чем это может на первый взгляд показаться. Несмотря на то, что цена акций значительно дешевле, чем месяц назад, и торгуется в 13 раз ниже чем, должна быть в соответствии с бухгалтерской прибылью, стоит учесть, что прибыль Yandex была завышена в начале этого года после того, как компания продала половину своего бизнеса Yandex.Market (сервис для сравнения характеристик товаров и цен на них). По иронии судьбы Yandex.Market стал совместным предприятием с Сбербанком, доля каждого из участников сделки 45%.

В результате, когда вы оцениваете Yandex по его свободному денежному потоку ($155 млн.), а не по чистой бухгалтерской прибыли ($688 млн.), акции торгуются в 58 раз дешевле, чем должны быть в соответствии свободного денежного потока компании, что намного дороже, чем коэффициент цена/прибыль, который составляет 13. Коэффициент цена/прибыль (PE ratio, P/E) - финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности данной компании, большие - о переоценке.

Поэтому корректней оценивать не только свободный денежный поток Yandex, а и его коэффициент цена/прибыль, который говорит о том, что несмотря на падение акций, их цена все еще переоценена на данный момент. Поэтому, несмотря на рекомендацию Jefferies, репортер The Motley Fool Рич Смит советует игнорировать эти акции пока компания не продемонстрирует, что ее свободный денежный поток улучшился на самом деле.

В четверг цена акций Yandex составляла $29,38 за акцию. За пол года акции потеряли 12,4%, рост за месяц составил 9,7%.