Взгляд на Tesla в 5 диаграммах

За последние три месяца ни одна компания не захватила больше новостных заголовков, чем Tesla (TSLA). На рынке широко обсуждались сообщения ген. директора Tesla Илона Маска в Twitter, его желание сделать компанию частной с ценой $420 за акцию, обвинения в мошенничестве, увольнения топ-менеджеров, расследование Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), запрос Министерства юстиции, и в итоге постановления Окружного суда США о том, что Tesla и Маск выплатят штраф по $20 млн. и Маск откажется от должности председателя правления, оставаясь при этом ген. директором и главой Совета директоров.

Все это спровоцировало сильную волатильность акций. Последними хорошими новостями, которые восстановили воодушевление инвесторов, стал выпуск новой бюджетной Model 3 и рекордные показатели выпуска и производства. После публикации квартального отчета, в котором Tesla наконец предстала рентабельной, с чистой прибылью размером в $312 млн., акции автопроизводителя снова выросли.

В попытке выделить ключевые моменты в бизнесе Tesla от “медийного шума” и оценить компанию объективно, репортер The Motley Fool Брайан Стоффель вынес их в 5 графиков динамики основных показателей.

Прогресс отчетливо виден

Независимо от того, как будут вести себя акции в течение следующих нескольких месяцев, компания может рассматриваться как огромный победитель для долгосрочных инвесторов, пишет Стоффель. В период между размещением акций в 2010 году и сегодняшним днем, акции Tesla выросли более чем на 1100%.

Ничто так не демонстрирует прогресс, который компания сделала, как рост продаж за это время.

Ниже представлен график, демонстрирующий рост показателя доходов по годам. Здесь и ниже указаны официальные цифры (подачи в SEC), показатели округлены до ближайших $100 млн., показатель 2018 года демонстрирует цифру за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2018 года.

Вот что действительно впечатляет: следом за последним отчетным кварталом, в 2018 году будет еще один квартал, в течение которого рост станет еще более впечатляющим. По данным Electrek, производство в Tesla ускоряется, менее чем за 2 недели автопроизводитель произвел около 11 500 автомобилей (Model S, Model X и Model 3), в частности около 7 400 Model 3. Подробней на Marketinfo.pro “Производство Model 3 в Tesla ускоряется, менее чем за 2 недели достигнуто выпуска в 7400 единиц”.

Рост доходов, естественно, следовал за продажей автомобилей.

• Вначале был выпущен Roadster в 2008 году (сегодня модель не производится).

• Автомобили Model S начали поставляться в 2012 году.

• Model X сошла с конвейера в 2015 году.

• Model 3 - самая доступная из электромобилей Tesla, появилась на дорогах, начиная с 2017 года.

С учетом выпуска этих моделей, вот как выглядели объемы поставок год за годом.

Ключевой, в оценке перспектив автопроизводителя, всегда учитывалась динамика и темп роста объема поставок. Руководство Tesla обещало значительные темпы роста, но многие на Уолл-Стрит смотрели на эти обещания скептически, поскольку время шло, а компания только тратила деньги. Но так было до начала 2018 года, - до этого момента Tesla никогда не поставляла более 30 000 автомобилей в квартал. Однако же в последнем квартале, за три месяца, было поставлено колоссальные 83 500 автомобилей, или 80% автомобилей, поставленных в течение всего 2017 года.

Вот как рассматривает стратегию Tesla Стоффель. Все время стратегия Tesla была простой: использовать деньги от Roadster для разработки и создания Model S; использовать наличные деньги от Model S для разработки и сборки Model X; использовать денежные средства от Model X, чтобы разработать и создать Model 3. Комбинация наличных денег от продаж, повышение капитала с рынка акций и задолженность помогли компании неуклонно наращивать свои денежные потоки с течением времени. Ниже диаграмма роста баланса денежных средств по годам, в том числе привлеченных средств.

Огромные препятствия все еще остаются

Учитывая всю эту информацию, может быть трудно понять, почему вокруг компании существует такой пессимизм. Ответ в том, что помимо скандалов с сообщениями Маска, в Tesla есть ряд внутренних объективных проблем.

Сам Маск часто напоминает инвесторам, что только две американские автомобильные компании никогда не объявляли о банкротстве: Ford и Tesla. Для этого есть веская причина: запуск автомобильной компании - одна из самых сложных задач в деловом мире. Существуют огромные авансовые капитальные издержки - от строительства производственных мощностей до заготовки сырья для строительства автомобилей; есть огромные списки сотрудников для оплаты; и спрос может быть непостоянным в зависимости от макроэкономической среды. Tesla не застрахована от давления этих факторов.

Одним из ключевых проблем может представлять собой накопление долгосрочных обязательств компании. На диаграмме представлены показатели по годам, отражающие общие обязательства за вычетом текущих обязательств.

Стремясь резко увеличить производство Model 3, бюджет Tesla столкнулся с большой задолженностью в 2016 году. По мере того, как истории о производственных проблемах попадали в прессу, многие стали беспокоиться о том, что Tesla будет не в состоянии выполнить свои долговые обязательства. Об этом Marketinfo.pro писал в стате ”На рынке растет беспокойство относительно прибыльности Tesla”. Некоторые конвертируемые ноты компании были близки к низким ценам, что создавало еще большие обязательства, которые необходимо выполнить.

Если бы тенденция и риски усилились, это могло бы быстро обанкротить компанию: акции могли сильно упасть, что затруднило бы капиталовложения, а кредиторы могли потребовать высокие процентные ставки, что сделало бы финансирование практически невозможным.

К счастью, компания с этим не столкнулась. Однако, безусловно, самым важным долгосрочным показателем для инвесторов остается свободный денежный поток Tesla. Он представляет собой сумму денег, которую компания вкладывает каждый год в результате ведения бизнеса, за вычетом любых капитальных затрат (например, строительство Gigafactory). С тех пор, как Tesla стала публичной, она никогда осмысленно не создавала положительный свободный денежный поток, никогда - до нынешнего времени. Ниже на графике приведены показатели свободного денежного потока по годам.

Отрицательные показатели не должны удивлять инвесторов, учитывая довольно молодой возраст Tesla, как для автопроизводителя. Предполагается, что Model 3 представляет собой шаг Tesla к финансовой устойчивости. Если благодаря доходам от Model 3 компании удастся снизить размер долговых обязательств до безопасного минимума, это пойдет сильно на пользу компании и ее инвесторам. Сильный показатель свободного денежного потока будет означать большую прибыль для текущих инвесторов.